在线教育 天风·电子 | 再次强调半导体国产替代投资契机

咱们强调了半导体国产替代需求热切、市集空间较大、以及外部（海外政事不领会性）和里面（大厂扩产，计谋助推等）潜在催化对板块带来的催化。咱们判断国产半导体开导、材料、EDA/IP国产替代有望抓续加快，板块投资契机值得心疼。

上周（11/11-11/15）半导体行情过期于大部分主要指数。上周创业板指数着落3.36%，上证综指着落3.52%，深证综指着落3.70%，中小板指着落3.25%，万得全A着落3.94%，申万半导体行业指数着落4.34%。半导体各细分板块一起着落，IC遐想板块跌幅最大，其他板块跌幅最小。半导体细分板块中，封测板块上周着落3.6%，半导体材料板块上周着落3.5%，分立器件板块上周着落4.8%，IC遐想板块上周着落5.6%，半导体开导板块上周着落3.7%，半导体制造板块上周着落4.7%，其他板块上周着落0.6%。

行业周期面前处于长周期的相对底部区间，短期来看下半年过问传统旺季，受益于新款旗舰手机发布、双十一等破钞节等身分影响瞻望行业末端销售额环比抓续增长，咱们觉得应该提高对需求端窜改的敏锐度，优先被破钞者吸收的AI末端，有望成为新的热点应用，遥远来看天风电子团队已袒护的半导体蓝筹股面前仍是处于估值的较低水位，筹备上抓续优化迭代的公司不才一轮周期高点有望得到更好的市集份额和盈利水平。窜改方面，瞻望东谈主工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望跟着本领窜改的程度抓续体现出主题性契机。

再次强调半导体国产替代投资契机。咱们近期在《国产替代抓续加快，看好开导材料板块投资契机》20241023和《雄关闲谈真如铁，国产替代当自立，再谈开导材料板块投资契机》20241029等进展中反复强调半导体国产替代的投资契机。咱们强调了半导体国产替代需求热切、市集空间较大、以及外部（海外政事不领会性）和里面（大厂扩产，计谋助推等）潜在催化对板块带来的催化。咱们判断国产半导体开导、材料、EDA/IP国产替代有望抓续加快，板块投资契机值得心疼。

中芯华虹发布3Q24财报，产能诓骗率改善，四季度衔尾稳中有升，预示行业或将过问旺季。

中芯海外3Q24：收入创历史新高达21.7亿好意思元，QoQ+14%，适当前期衔尾（环比增13%至15%），营收增长受益于12寸占比进步带来的ASP进步。毛利率环比进步至20.5%，略超前期衔尾（18%-20%），3Q24产能诓骗率抓续进步至90.4%。公司衔尾2024Q4收入环比增0%至2%，毛利率处于18%至20%区间，营收环比抓续增长预示行业或将过问旺季。

华虹半导体3Q24：收入5.26亿好意思元，qoq10%，略超前期衔尾区间（5.0至5.2亿好意思元）；毛利率环比进步至12.2%，略超前期衔尾区间（10%至12%），3Q24产能诓骗率达到105.3%，其中8吋达到113%体现了较强的供需趋势，12吋达到98.5%抓续进步。公司衔尾2024Q4收入5.3-5.4亿好意思元，环比增长1%至3%，毛利率瞻望11%-13%，期待新的12吋产能开释对公司营收带来边缘上的积极影响。

民众半导体销售额9月抓续环比增长，磋商11个月同比增长。证明SIA，9月民众半导体销售额达到553.2亿好意思元，同比增长23.2%，终了磋商11个月同比增长，其中好意思国地区同比增46.3%，是增速最快区域，中国区9月同比增长22.9%，预示需求抓续改善。

提出关爱：

1）EDA/IP及遐想业绩：灿芯股份/芯原股份/华大九天/概伦电子/广立微

2）半导体遐想：汇顶科技/念念特威/扬杰科技/瑞芯微/恒玄科技/普冉股份/江波龙（天风缠绵机和洽袒护）/东芯股份/复旦微电/钜泉科技/晶晨股份/力合微/全志科技/乐鑫科技/寒武纪/龙芯中科/海光信息（天风缠绵机袒护）/北京君正/澜起科技/聚辰股份/帝奥微/纳芯微/圣邦股份/中颖电子/斯达半导/宏微科技/东微半导/民德电子/念念瑞浦/新洁能/兆易窜改/韦尔股份/艾为电子/卓胜微/晶丰明源/希荻微/安路科技/中科蓝讯

3）半导体材料开导零部件：雅克科技/鼎龙股份（天风化工和洽袒护）/和远气体（天风化工和洽袒护）/正帆科技（天风机械和洽袒护）/朔方华创/富创精密/精智达/沪硅产业/上海新阳/中微公司/安集科技/盛好意思上海/中巨芯/清溢光电/有研新材/华特气体/南大光电/凯好意思特气/金海通（天风机械和洽袒护）/鸿日达/精测电子（天风机械和洽袒护）/天岳先进/国力股份/新莱应材/长川科技（天风机械袒护）/联动科技/茂莱光学/艾森股份/江丰电子

4）IDM代工封测：伟测科技/中芯海外/华虹半导体/长电科技/通富微电/期间电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电

5）卫星产业链：海格通讯/电科芯片/复旦微电/北斗星通/利扬芯片

风险指示：地缘政事带来的不成预测风险，需求复苏不足预期，本领迭代不足预期，产业计谋变化风险。