投资前景分析 上市7年后, 哔哩哔哩终于初度实现了单季度盈利

本年第三季度，B 站收入达到了 73.06 亿元，经退换净利润为 2.36 亿元。

这个 2.36 亿元的经退换利润，与通用管帐准则下净利润死亡 8 千万元的离别主淌若扣除了 3 亿元股权激勉用度。

股权激勉用度是不影响平常计算的，是以这意味着 B 站在上市 7 年后，公司初度依靠平常业务计算实现了季度盈利。

此次盈利使 B 站董事长陈睿收尾了本年年底前盈利转正的诺言，以至还提前一季度完成了任务，值得开香槟干杯了。

从本年的情况看，B 站的收入范围和增速皆是慢慢晋升的：

本年第一季度，B 站收入 56.6 亿元，同比增长12%；

本年第二季度，B 站收入 61.3 亿元，同比增长16%；

本年第三季度，B 站收入 73.06 亿元，同比增长 26% 。

收入增长了，资本用度再管控一下，当然就会出现盈利。

咱们可以看到，三季度 B 站的营业资本同比增长了 3 亿元，但计算用度同比增长不到 1 亿元，讲明公司的计算效果还可以。

那么，B 站的收入是何如增长的呢？主淌若靠告白和游戏收入大幅增长。

B 站收入分为升值处事（ 会员，直播打赏等 ）、告白、游戏、IP 生息品偏激他几个分部。

其中，告白收入增长了 28%，游戏收入大幅增长 84% 。而升值处事收入只增长 9%，IP 生息品收入则下滑了 2%（ 但该分部收入范围占比尚小，分析趣味趣味不大 ）。

关于告白收入，知危此前在二季度季报著作平分析过（传送门 ），相较于 2018 年赴好意思上市时的用户平均年事独一 17 岁，当前 B 站用户的平均年事一经达到了 25 岁，这八成对应大学毕业 3 年的年事，耗尽才气与在校阶段比较大大晋升。

早在本年二季度的惩办层电话会中 B 站就提到，“ 耗尽相关内容类别的播放量在第二季度大幅增长，家居装修、房地产、汽车、前锋好意思容等类别的不雅看量分散同比增长 39%、43% 和 30%，婴幼儿照管类别的日均视频不雅看量同比增长 80% 。本年上半年，每月平均有 7300 万用户不雅看汽车相关内容 ”。

是以当 B 站用户启动从小众的二次元用户成为主流消用度户，彰着会晋升告白主投放 B 站的意愿。

据 B 站知道，B 站是阿里、京东，拼多多，唯品会等电商的深度合营伙伴，本年 “ 双 11 ” 时期，B 站带货 GMV 同比前年大促期增长 154%，千元以上耗尽品订单量为前年同时 2 倍。

带货的 UP 主数目同比增长了接近 80%，带货 GMV 破千万的 UP 主数目是前年同时近 5 倍，告白主数目是前年同时的 6.6 倍。其中，数码家电、衣饰配饰成为带货成交额增幅最快的行业，同比增幅分散达到 242% 和 116% 。

尽管双十一的功绩并不会体当前三季报中，但咱们从中可以体会到 B 站告白业务收入的潜在趋势向好。

B 站惩办层也在电话会中提到，“ 后续会更多借助直播场景，播放器内的场景，热搜等更多的场景，也会有更多的告白增收空间。” 也等于扬弃更多的告白位。

游戏收入方面，接近翻倍的增速主淌若因为 6 月初 B 站代理刊行了《 三国：谋定天地 》，竣工运用了暑期档。

但如故那句话，游戏这门生意不细目性很高。除了王者荣耀、和平精英、骁雄定约、虚幻西游等长青游戏以外，大部分游戏是有人命周期的，短的火几个月，长点的火一两年就歇火了，基本上皆是高开低走。

新游刚推出时用户会出于尝鲜心态下载试玩，冲上应用商店销量榜皆不是什么难事（ 信得过下载量不及还可以刷榜吸援用户温煦下载 ），但长线运营是很查验游戏公司的惩办才气的。

拿同业例如，即使网易在本年 7 月底上线了《 万古延续 》手游，又有《 魔兽天下 》和《 炉石据说 》重返中国阛阓的助推，但游戏相关收入同比如故下落了 4% 。

据游戏媒体游戏葡萄统计，本年上半年，在 A 股港股上市的 80 家游戏公司中，有 48% 的公司死亡、60% 的公司利润下滑。

在国外，因《 刺客信条 》系列游戏而著名的老牌欧洲游戏竖立商育碧，由于新游质料握续欠安，年内市值腰斩，6 年累计跳水近 9 成。

有好的游戏短期可以作念出翻倍的增速，到了来岁，当前的高增长一经形成了高基数。在高基数上再实现增长并防止易，需要有新的爆款接上。骨子上，本季度 B 站的游戏收入高增长还有一个原因是 2023 年第三季度的游戏收入同比下滑 33% 。

财报会上，B 站董事长陈睿提到，《 三国：谋定天地 》最攻击的标的等于实现长线运营，也等于，至少实现 5 年人命周期的褂讪运营。这一标的能否实现，咱们边走边看。

升值处事方面，大会员数目环比上一季度反而下滑了。二季度 B 站的大会员进步 2230 万东谈主，第三季度 B 站大会员数目约 2197 万，环比减少了 33 万东谈主。

如果从用户总和看，三季度 B 站日活跃用户数和月活跃用户数分散为 1.07 亿和 3.48 亿，固然皆创出新高，但同比只增长了 4% 和 2% 。

不外，日均用户时长倒是从上个季度的 99 分钟晋升到 106 分钟。

几个蓄意空洞来看，如果 B 站不再重启较为激进的用户增长贪图的情况下，B 站改日的增长来悔改用户的孝敬将变少，主淌若对现存用户营业后劲的挖掘。

总的来说，B 站走过盈亏拐点，终于不需要依赖鞭策输血也能活下来。

但，在它眼前还有很长的路要走。短期来看，独一告白收入的增长是比较细方针，升值处事和游戏的收入皆需要惩办层的邃密计算。